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典型上市建筑企業年報觀察:營收、凈利潤雙增長,現金流銳減

    

4月12日,中國建筑股份有限公司(以下簡稱“中國建筑”)公布2018年年報,公司營業收入11993.25億元,同比增長13.80%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)為375.36億元,同比增長17.90%;經營活動產生的現金流量凈額(以下簡稱“經營性現金流”)為103.11億元。

除了中國建筑,3月中下旬開始,中國交通建設股份有限公司(以下簡稱“中國交建”)、中國葛洲壩集團股份有限公司(以下簡稱“葛洲壩集團”)、中國中鐵股份有限公司(以下簡稱“中國中鐵”)、上海浦東路橋建設股份有限公司(以下簡稱“浦東建設”)等典型上市建筑企業也陸續公布了2018年年報或業績快報。中國建設報記者梳理分析了14家典型上市建筑企業年報后發現,營業收入和凈利潤指標方面,大多都實現了穩步增長。但同時,不少企業的經營性現金流也都出現了大幅下滑。

就此,哈爾濱工業大學教授、中國建筑業協會管理現代化專業委員會會長王要武接受中國建設報記者采訪時表示,上述建筑企業營業收入與凈利潤之所以出現雙增長,與企業2018年聚焦主業擴大市場份額、轉型升級拓展業務領域以及強化管理等方面的努力有關。而經營性現金流的下滑需要具體情況具體分析,短時間內的下滑或為負數屬于正常現象,但如果連續幾年為負數且有下滑趨勢,企業就需要高度重視并及時采取有效措施,以防止情況進一步惡化。

營收凈利潤實現雙增長

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△14家典型上市建筑企業2018年業績情況

根據統計結果,上述14家典型上市建筑企業中,除葛洲壩集團的營業收入出現負增長外,其他企業均有不同幅度的增長,但增長的幅度差異較大。成都高新發展股份有限公司(以下簡稱“高新發展”)、深圳市天健(集團)股份有限公司(以下簡稱“天健集團”)營業收入的增幅均超過50%;龍建路橋股份有限公司(以下簡稱“龍建股份”)、中國交建的增幅則低于5%。

王要武表示,營業收入呈增長態勢,表明這些建筑企業2018年在聚焦主業擴大市場份額、轉型升級拓展業務領域方面取得了新的進展。同濟大學建筑產業研究院院長王廣斌也對中國建設報記者分析表示,以上建筑企業營業收入的整體增長與我國宏觀經濟的基本面較好有關,比如加大基礎設施投資力度,“一帶一路”建設以及減稅降費等。

營業收入唯一下降的葛洲壩集團在年報中解釋稱,一是受國際因素影響,部分國際項目未能按期實施,境外收入下降;二是受中美貿易摩擦等影響,再生資源市場行情大幅波動,對環保板塊的再生資源業務造成較大影響。中信證券的研究報告表示,葛洲壩集團建筑、環保、地產、水泥營業收入同比分別增長-4.30%、-27.10%、19.10%、33.10%,公司基建增速下行、國際工程項目進度低于預期以及環保督查等因素導致業績承壓。

從凈利潤方面看,上述14家上市典型建筑企業均實現一定幅度增長。其中,高新發展2018年扣非凈利潤為0.21億元,同比增長超過200%,宏潤建設集團股份有限公司(以下簡稱“宏潤建設”)、天健集團增長均超過50%。此外,葛洲壩集團、中國中鐵的增長低于3%。

王要武分析認為,凈利潤的整體增長表明這些企業2018年在強化管理、降本增效方面的努力取得了一定成效。王廣斌表示,凈利潤增長較高的企業主要以民營企業或廣泛股份制企業為主,這反映出土木建筑領域多種成分的經濟發展比較充分。

現金流整體下降

2018年,雖然上述14家典型上市建筑企業營業收入和凈利潤情況總體表現得“都挺好”,但經營性現金流這個指標卻除了中國建筑、葛洲壩集團和廣東水電二局股份有限公司(以下簡稱“粵水電”)外幾乎“集體”下滑。2018年,粵水電經營性現金流為8.22億元,同比增長440.02%。該公司副總經理林廣喜向中國建設報記者表示:“公司2018年承接的項目比較多,因此收到的預收賬款較多,所以導致經營性現金流增長比較快。”

相比而言,龍建股份經營性現金流最低,為-9.86億元;高新發展、浦東建設下滑幅度最大,分別為236.53%和106.55%;中國交建、中國鐵建股份有限公司(以下簡稱“中國鐵建”)、中國中鐵、宏潤建設的下滑幅度均超過50%。

對于2018年經營性現金流為負數且下滑106.55%的原因,浦東建設董事會秘書兼財務負責人朱音向中國建設報記者表示:“主要是核算的原因。一方面是幾個大的項目在2017年收到預收款,導致2017年經營性現金流為正數;另一方面,公司將投資活動所支付的稅費記在經營性現金里了。”

海通證券的研究報告顯示,中國交建2018年經營性現金流為90.98億元,較2017年的427.41億元大幅下降,主要原因為收款惡化,同時對供應商的付款加快。

宏潤建設相關負責人向中國建設報記者表示,2018年經營性現金流下滑63.45%主要是因為支付了6.18億元土地出讓款,下滑對公司的影響不大。事實上,這已是宏潤建設連續第二年經營性現金流下滑。年報顯示,公司2017年這一指標為同比下滑43.31%,原因是當年收到的房屋銷售款較前一年減少。

王廣斌還認為,2018年一些建筑企業在營業收入和凈利潤都沒有出現明顯下滑甚至還顯著增長的情況下,經營性現金流下滑,可能與企業以PPP模式參與地方的基礎設施投資有關。

王要武認為,現金流減少或為負數究竟是否會對企業產生影響,需要具體情況具體分析。上述企業有的是因為償還銀行貸款,有的是因為產業布局,有的則是受到市場環境影響。短期或偶然的現金流下降或為負數屬于正常現象,但如果連續幾年為負數且有遞減趨勢就是一個危險信號,很可能公司的經營情況已經惡化,這時就需要加以關注并采取有效措施。”

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